Ferretti Group $YACHT: Análisis cualitativo [1/2]
Sale a flote (a bolsa) uno de los líderes mundiales en el proyecto, construcción y comercialización de yates a motor y embarcaciones deportivas.
Me encantaría decir que esta idea es cosecha propia, pero la compañía la descubrí en el Club de Inversión de Fernando Sánchez, puede que alguno le conozcáis por su canal de YouTube (Invertir desde Cero). La idea inicial era hacer un resumen de la actividad de la compañía para darla a conocer, pero he terminado escribiendo un análisis completo del negocio.
Esta será la primera parte, en la segunda hare un análisis del sector y la competencia y, un breve análisis fundamental. Digo breve primero porque aún me queda mucho por mejorar en este aspecto, y segundo, porque aquí entra en juego el criterio de evaluación de cada persona.
*Vengo del futuro para dejaros aquí la segunda parte (análisis cuantitativo):
DISCLAIMER: Este artículo no debe ser considerado como recomendación de compra o venta de ningún tipo de activo financiero. Cualquier acción o decisión que lleves a cabo a raíz de ver este articulo es responsabilidad únicamente tuya. Cada persona tiene que realizar su propio análisis antes de tomar cualquier tipo de decisión sobre compra o venta de activos financieros.
Barquitos de lujo
Ferretti Group se encarga desde el diseño y proyecto de yates y embarcaciones deportivas, hasta la construcción y comercialización de los mismos. Comenzó como dos hermanos que construyeron un barco de 10 metros a vela y motor, y ha terminado convirtiéndose en un grupo con 7 marcas icónicas de la más alta calidad. Tienen más de 50 modelos de yates y está presente en 70 países.
A fecha del 12 de noviembre de 2023 capitaliza 958 MM EUR (7.633 MM HKD) y cotiza tanto en la bolsa de Milán como en la de Hong-Kong.
Un poco de historia
Antes de profundizar, echemos un vistazo a los orígenes de Ferretti, porque creo que es particularmente importante conocer la historia de las empresas del sector del lujo. Después de todo, es la base sobre la que se construye su imagen; su marca; su esencia.
“Ferretti was established in 1968 when the Ferretti brothers became agents for the American firm Chris Craft and began marketing their motor boats: Ferretti Nautica was born.”
La compañía nació en 1968 cuando los hermanos Ferretti se convirtieron en agentes de la marca estadounidense Cris Craft y empezaron a comercializar sus barcos a motor: había nacido Ferretti Náutica.
Los años siguientes continuaron investigando y desarrollando sus motores y embarcaciones hasta debutar en las regatas en alta mar, lo que les dio un gran impulso hacia la internalización. En 1993 se fundó Ferretti of America Inc. para vender yates a motor por América(USA, Canadá, México, Venezuela y Caribe) , asimismo se unió a una red que operaba en Europa impulsando así las ventas internacionales.
A finales de los años 90, gracias a la entrada de inversores institucionales, la empresa adopto una estrategia de expansión mediante adquisiciones de constructores especializados en yates a motor de gama alta. Desde Custom Line (esta en concreto es una creación propia del grupo), pasando por Pershing, CRN, Riva… No se centraban solo en fabricantes de yates, sino que también adquirían compañías con experiencia en el sector de los accesorios y el mobiliario (Diesse Arredamenti), especialistas en pintura y reparación de yates (Cantiere Navale Mario Morini of Ancona) o un destacado fabricante italiano de muebles de madera (Zago).
En 2012 se produjo un gran cambio en la estructura de propiedad del Grupo Ferretti. Weichai Group ("SHIG - Weichai Group"), uno de los mayores grupos industriales del sector de vehículos industriales y maquinaria de construcción, adquirió una participación del 75% y, en agosto de ese mismo año, Tan Xuguang fue elegido Presidente del Consejo de Ferretti Group. Al parecer el grupo se encontraba en dificultades económicas por problemas de financiación combinado con una caída de la demanda a nivel mundial.
En 2016, crearon la división Ferretti Security Division (FSD) especializada en el diseño, desarrollo y producción de una nueva gama de embarcaciones navales adaptados a los requisitos de seguridad, patrulla, búsqueda y rescate en aguas y costas internacionales y territoriales.
Finalmente, en 2022 comenzó a cotizar en la bolsa de Hong-Kong y un año después en la bolsa de Milán.
1.MODELO DE NEGOCIO
1.1.Marcas y productos
La compañía divide sus productos en 3 líneas:
Composite yachts (<100 ft)
Embarcaciones de casco compuesto de fibra de vidrio con un conjunto predefinido de accesorios, materiales y elementos decorativos interiores disponibles para elegir. El nivel de personalización se limita a las configuraciones (presets) disponibles para cada modelo. Estos modelos tienen los tiempos de entrega más cortos.
Total de modelos: 36
Tiempo de construcción: 2-8 meses
Made-to-measure (100 ft and above)
En comparación con los modelos anteriores, el grado de personalización es sustancialmente mayor: la distribución interior, el mobiliario y los accesorios pueden adaptarse casi por completo a las necesidades del cliente. Durante la producción se utilizan principalmente moldes de fibra de vidrio o fibra de carbono, por lo que el ciclo de producción no dista mucho de los “Composite yachts“ (para tamaños comparables).
Total de productos: 11
Tiempo de construcción: 7-15 meses
Super yachts (100 ft and above)
En esta lineal encontramos yates totalmente personalizables, cada uno es una creación única, diseñada y construida para cumplir los requisitos del cliente tanto en el diseño exterior como en el interior. Y dos modelos insignia de super yates con interiores totalmente personalizables, pero que reflejan el diseño exterior distintivo de las respectivas marcas (es decir, el exterior es predefinido en su mayoría). Para estos yates el proceso de producción es mucho más largo y dependerá de la complejidad del diseño. En esta categoría también incluyen los tres super yates de vela de Wally.
Total de productos: 5 + personalizados
Tiempo de construcción: 28-48 meses
TOTAL de embarcaciones: 52 + personalizados
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Vista la división de productos daré paso a las marcas. Ferretti tiene bajo su control siete icónicas marcas que diseñan, fabrican y comercializan tanto yates como embarcaciones deportivas:
Riva: Fundada en 1842 y adquirida por el Grupo en 2000, probablemente la más famosa y admirada en el mundo de los yates (la próxima vez que veáis un yate en una película fijaos en la marca, probablemente sea esta). Comenzó reparando embarcaciones tras una gran tormenta en Lake Iseo, para después romper varios récords de velocidad con sus lanchas de competición y culminar con el grandioso Aquarama en 1962. Es la marca con el portfolio de modelos más completo, ya que cuenta con modelos en las tres líneas de producto.
Wally: Esta ha sido la última incorporación al grupo, se fundó en 1994 y fue adquirida en 2019. Si hay algo a destacar de esta marca son sus diseños, Wally es la única marca náutica que ha ganado repetidamente, en 2004 y en 2008, el "Compasso d'oro ADI", que es el premio más importante del mundo al diseño. Sus modelos se reparten en “Comoposite” y “Superyacht“. También cuenta con varios modelos de vela y espera desarrollar varios más.
Ferretti Yachts: Es la marca original del grupo, creada en 1968. Se especializan en yates con “flybridge“, un espacio habitable bajo la cubierta cerrada en el que la clave es la comodidad. Tienen un estilo clásico-contemporáneo que imprimen sobre sus elegantes interiores. Sus modelos solo abarcan la línea “Composite yachts“.
Pershing: Fue la primera marca adquirida, se fundó en 1985 y fue integrada en 1998. La obsesión de esta marca es la velocidad y el control, no hay marca que iguale la sensación de potencia de sus modelos. Es el resultado de una combinación excelente de aerodinámica, mecánica y materiales, derivada de tecnología de competición. Al igual que Wally, abarca “Comoposite yachts” y “Superyacht”.
Itama: Se fundo en 1968 y se unió al Grupo en el 2004. Es la marca con el estilo más minimalista, haciendo honor al estilo tradicional de embarcaciones deportivas. Pero no te dejes engañar por su sencillo diseño: se beneficia de una estabilidad y maniobrabilidad que lo hacen muy recreativo. Solo comercializan “Composite yachts”.
CRN: Esta es la reina del grupo (por el tamaño), dedicada únicamente a diseñar, desarrollar y fabricar super yates a medida. Fundada en 1963 y adquirida por Ferretti Group en 1999. Hablamos de embarcaciones que pueden alcanzar los 80 metros, completamente personalizables y únicos, es la máxima expresión de exclusividad. Como podréis deducir, no tienen un portfolio de modelos ya que todos son realizados bajo pedido e indicaciones del cliente.
Custom Line: En 1996 Ferretti lanzo una nueva lineal para irrumpir en el mercado de yates hechos a medida (“Made-to-measure“). Parten de dos tipos de cascos predefinidos, “cascos planeadores” que permiten alcanzar mayores velocidades; y “cascos de semi desplazamiento”, para una navegación más suave a velocidades más bajas.
La siguiente tabla ilustra el rango de precios de cada marca en función de la gama en la que se encuentra:
Cada marca tiene su propio estilo, más moderno o contemporáneo; con mejores prestaciones o mayor comodidad; pero todos ellos son sinónimo de lujo y distinción.
1.2.Líneas de negocio
1.2.1.Negocio principal
La línea de negocio principal es la venta de yates y embarcaciones deportivas, este segmento representa más del 85% (90% en 2022) de los ingresos de la empresa. Hasta ahora, la línea de producto con mayor peso ha sido la de “Composite yachts” (>40%), pero los últimos años la línea “Made-to-measure” ha experimentado un rápido crecimiento, llegando casi a igualarse.
Muy por detrás están los "Superyachts", con un mercado mucho más pequeño y ciclos de producción más largos.
El crecimiento promedio de los ingresos netos los últimos seis años ha sido del 12%, aunque los datos quedan ligeramente distorsionados por el efecto de la pandemia.
En 2020 sufrió un decrecimiento de casi -6%*, dado por el decrecimiento de sus dos segmentos más importantes (“Composite” y “Made-to-measure”). La venta de super yates en cambio, a pesar de ser la de menor peso resulta la más resiliente gracias al muy superior poder adquisitivo de los clientes de esta gama.
*Si comparamos como afecto la pandemia a empresas de la talla de LVMH, Kering o Hermès, pertenecientes al sector lujo (uno de los más resilientes) observamos una clara capacidad para sobreponerse a momentos de crisis.
Es importante puntualizar que gran parte de la cuestión fue el parón de producción y no la cancelación de pedidos, ya que en 2021 con una producción casi normalizada (incluso acelerada) recuperaron la mayoría del trabajo atrasado.
Aunque el grueso de los ingresos hasta ahora han sido las embarcaciones de menor tamaño (<100 ft.), Ferretti Group ha demostrado que los esfuerzos por mejorar la posición de su gama intermedia han dado sus frutos. Desde 2018 “Made-to-measure“ ha crecido a un promedio anual del +20%, aunque al mismo tiempo ha provocado una ligera disminución en las embarcaciones pequeñas, lo que podría indicar una transición hacia “Made-to-measure“. Según ellos mismos, es el segmento más rentable del mercado y en el que van a centrarse.
Si combinamos sus dos segmentos de mayor peso forman más del 80 % de las ventas. Entre 2020 y 2022 lanzaron 24 nuevos modelos para dichos segmentos, y planean presentar entre los siguientes dos años 9 modelos más. El 50% de las ventas viene de los modelos renovados o nuevos.
Y no nos olvidemos de los super yates, han crecido a un ritmo similar a la gama intermedia (+21,5 % anual) y ya suponen el casi el 10% de los ingresos. Según los últimos informes, están desarrollando un nuevo modelo de super yate dentro de Custom Line, Navetta 50, que esperan les ayude a ampliar su cuota de mercado (lo veremos más en detalle en la segunda parte de la tesis). Actualmente solo disponen de dos modelos: el Pershing 140 y el Riva 50 Metri, además de los proyectos completamente personalizados que llevan a cabo con CRN (y Wally**).
**Wally Sailboats: a pesar de que son ingresos que parten del núcleo del negocio, los contabilizan dentro de “Other businesses”, así que veremos en ese apartado a que corresponde y porque se incluye en los auxiliares.
Canales de venta
Cuentan con los canales de venta habituales del sector: dealers (concesionarios), brokers y ventas directas. Aunque podríamos reducirlo a dos, ya que salvo ventas de concesionarios el resto de yates se venden directamente al cliente final. De este modo el reparto de ventas es 80% directas y 20 % a través de concesionarios.
Dealers/Concesionarios: la mayoría mantienen una exclusividad con el grupo, pero también los hay que venden varias marcas externas. Los concesionarios están habilitados para vender yates nuevos o “pre-owned” (de segunda mano, veremos este punto más adelante), pero en algunas ocasiones solo hacen de intermediario porque el cliente busca un modelo que no tiene en su catálogo. Es el canal principal de las embarcaciones de menor tamaño (<100 ft.).
Brokers: trabajan tanto con agencias como con agentes independientes que reciben una comisión, únicamente si se ha firmado un acuerdo de venta con el cliente. Se centran en las ventas de yates de gran tamaño (>100 ft.) con contados brokers orientados a la venta de super yates. Si antes he dicho que se reduce a dos canales es simplemente porque los brokers hacen de intermediario y no venden producto, simplemente gestionan una parte inicial del proceso de venta y cobran una comisión (4-5 % del valor del contrato) por ello.
Venta directa: son las ventas libres de intermediarios en las que el cliente contacta directamente con la marca que desea comprar. Es la forma menos habitual de contacto, ya que normalmente el cliente necesita de apoyo externo para toda la gestión.
Ubicaciones destacadas de su red comercial: Milán, Londres, Mónaco, Palma de Mallorca, Florida, Nueva York, Hong-Kong y Shanghái.
Condiciones de pago y reembolsos
Quería añadir de forma muy resumida dos puntos que os serán útiles cuando comparéis con sus rivales. Estos puntos son las condiciones o tiempos de pago y las penalizaciones por retrasos en la entrega. De esta forma, podremos saber cuánto dinero reciben en la fase inicial del proyecto, es decir, la parte que el grupo no tiene que financiar. También entenderemos como afecta a Ferretti que el cliente se retrase en los pagos, que cancele el pedido o que la entrega se retrase (por responsabilidades de Ferretti).
Pagos: los clientes suelen estar obligados a realizar un pago inicial (al menos el 10% del precio total) seguido de un cierto número de pagos por hitos en función del tipo de yate. El cliente debe pagar todas las cantidades pactadas antes de que le transfiera la propiedad de un yate.
Según sus contratos de venta, en caso de que un cliente no abone un pago parcial, tras un periodo de gracia de 14 días, tienen el derecho contractual de rescindir el contrato de venta y retener todos los anticipos recibidos; lo mismo ocurre cuando un cliente cancela un pedido. En ambos casos, conservan la propiedad del yate y pueden vendérselo a otro cliente, hasta ahora han podido vender todos los pedidos cancelados y sin incurrir en pérdidas durante el proceso.
Retrasos en entrega: si se retrasan en la entrega de un yate de la gama “Composite”, no reciben ninguna penalización, pero el cliente tiene derecho a rescindir el contrato y recibir el reembolso íntegro si el retraso se prolonga más de 90 días. En cambio, si se retrasan en la entrega de un “Made-to-measure” o “Superyacht”, tienen que pagar daños y perjuicios por cada día de retraso tras la expiración de un periodo de gracia (normalmente 30 días).
Pagaron penalizaciones e indemnizaciones por daños y perjuicios por retraso en la entrega por un importe de: 0,6 millones de euros, 1,2 millones de euros, 1,7 millones de euros y 0 millones de euros, respectivamente, en 2018, 2019, 2020 y los nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2021.
1.2.2.Negocios auxiliares
En segunda línea encontramos los negocios auxiliares con un peso que varía entre 10-15 %.
Estas divisiones forman un ecosistema completo entorno a la compra de embarcaciones de lujo: acompañan a sus clientes desde la compra hasta la restauración, reforma, reventa e incluso eventos privados (¿Qué te puede hacer sentir más exclusivo que una reunión de millonarios con yates?).
Formar parte de todo el proceso de propiedad les permite tener una visión actualizada de las tendencias del mercado, así como de la satisfacción y lealtad de sus clientes.
A pesar de ser un ingreso recurrente, aun no goza de crecimiento estable o al menos correlacional con las ventas. Los dividen en 5 sub negocios (aunque la estructura puede cambiar según el reporte que miremos).
Brokerage: Servicios de corretaje, fletamento y gestión
El corretaje o brokerage no es más que el servicio de asistencia que dan durante la compra o reventa de yates a cambio de una comisión.
Para los que no sepan (como yo) lo que es el fletamento , se resume en: alquiler o arrendamiento de embarcaciones donde el fletador (quien paga) dispone y es responsable del buque, de su navegación, administración y explotación durante un periodo determinado. El Grupo ayuda a sus clientes a alquilar o arrendar las embarcaciones a terceros, preparan toda la documentación y hasta buscan interesados a cambio de una comisión.
Respecto a la gestión, ayudan a los propietarios a reclutar, contratar y gestionar tripulaciones experimentadas a cambio de honorarios.
Aftersales l: Postventa y reformas
Todas las nuevas embarcaciones cuentan con servicios postventa bajo garantía, pero lo más interesante es que también ofrecen: servicios de reparación posgarantía, servicios de reacondicionamiento, como mantenimiento ordinario y extraordinario, renovación y actualización de los yates, y servicios de distribución de piezas de repuesto.
Gracias a este servicio mantienen un estado actualizado del estado y uso de parte de sus yates. Aunque el servicio es, en su mayoría, realizado por centros autorizados.
Aftersales ll: Actividades de extensión marca
Cuentan con salones y espacios privados de Riva y Pershing en lugares exquisitos de Italia, Mónaco, Grecia, Croacia, España y Francia para cultivar una clientela fiel proporcionando una sensación de exclusividad y lujo.
Asimismo, organizan con frecuencia eventos VIP exclusivos a los que sólo se puede acceder con invitación, con motivo del lanzamiento de productos y celebraciones importantes, como el evento privado anual en Mónaco, Ferretti Group Private Preview (donde este año han tenido concierto de Måneskin rocks entre otros). Y sus estrenos mundiales, en los que presentan nuevos modelos a un grupo de invitados VIP cuidadosamente seleccionados.
También tienen una colección de artículos de estilo de vida exclusiva “Riva boutique”, para complementar la oferta de dicha marca. Asimismo, ofrecen servicios de restauración de embarcaciones para los modelos clásicos de Riva.
Wooden furnishing: Mobiliario de madera
Gracias a la adquisición de Zago e Il Massello son capaces de diseñar y fabricar accesorios interiores de lujo y mobiliario personalizado para sus yates.
El control de estas filiales les permite integrar verticalmente toda la carpintería y maximizar el nivel de personalización de sus yates respetando la calidad y estilos de cada marca.
También suministran mobiliario de madera para interiores para otros fabricantes de cruceros de lujo.
Pre-owned: reventa de yates
No sé si esto se considera venta cruzada, pero dan a sus clientes la oportunidad de permuta. Lo que de forma sencilla significa que estas dispuestos a comprar los yates usados de sus clientes si van a comprar uno nuevo.
Los yates que compran se revenden a través de la plataforma Pre-Owned Yachts y, si bien logran vender un yate nuevo, obtienen otra pequeña ganancia vendiendo nuevamente los yates usados. De este modo, consiguen satisfacer la demanda de renovación de sus clientes más adinerados, al tiempo que facilitan a los “menos adinerados” la compra de yates usados que han sido inspeccionados por el propio Grupo Ferretti.
Comentar que en la mayoría de métricas ajustadas que dan excluyen las reventas y se centran en la venta de productos nuevos.
FSD: división de patrulleras de seguridad
Por ultimo encontramos la división de diseño, desarrollo y fabricación de patrulleras costeras, la Ferretti Security Division (FSD). La división vio la luz en 2016, se centra en patrulleras basadas en estructuras de las marcas Pershing e Itama, debido a su alto rendimiento y navegabilidad, que los hacen especialmente adecuados para cumplir los requisitos de seguridad. Los precios oscilan entre 1 y 30 millones de euros y se fabrican en el astillero de Mondolfo en Italia.
Dado que el cliente natural de este negocio son únicamente organismos gubernamentales nacionales y organizaciones internacionales, su peso y estabilidad sobre las ventas totales es reducido.
Others: Wally sailboats
Esta división surgió en 2021, como ya he mencionado antes, para aumentar su presencia en el mercado de yates de vela. El crecimiento en 2022 del 62 %, pero desconocemos si en 2021 estuvo activa todo el año fiscal. Y si comparamos los resultados H1 2023 con H1 2022 el crecimiento ha sido de 135%.
Mi interpretación a contabilizar aparte los yates de vela es que quieren poder mostrar el crecimiento de esta nueva apuesta con independencia del resto de la marca Wally.
1.2.3.Vias de crecimiento
Dejando al margen los negocios auxiliares, existen cuatro vías para el crecimiento de los beneficios: aumentar el precio de los productos, vender mayor cantidad de productos, la integración vertical de procesos de la cadena de valor y, la investigación y desarrollo de modelos y tecnología.
Aumento del precio
Aquí entra en juego el poder de fijación de precios de la compañía, para lo cual es muy importante la imagen de marca, la sensación de exclusividad y excelencia.
Los clientes que pueden permitirse yates siempre quieren tener lo más avanzado, innovador, grande… Ferretti es consciente de ello y, gracias a su constante inversión en renovación y nuevos modelos, ha sido capaz de aumentar los precios de sus productos anualmente. Desde 2019 han aumentado el precio medio de sus productos un 40 %, aunque este dato queda “inflado“ por el excepcional caso de Wally, cuyos precios han aumentado un 150 % desde entonces.
Aumento del número de ventas
El crecimiento del número de ventas viene impulsado por dos puntos. El primero es el marketing y la publicidad.
El grupo hace grandes esfuerzos por expandir su visión y misión por todo el globo. En 2022, ya con una celebración de eventos normalizada desde la pandemia, ha invertido en shows, eventos y publicidad casi 20 millones de euros (2-3 % sobre ventas).
También hare mención a la labor de marketing de cara a la sostenibilidad, añadiendo nuevos modelos “verdes“ con sistemas de propulsión híbridos, eléctricos y con celdas de combustible. Formando en el camino colaboraciones con Rolls Royce, Weichai Group y Ballard.
El segundo es el “cross selling” o venta cruzada, que consiste en la venta de productos complementarios al producto que el cliente haya adquirido. Según la información del grupo, el porcentaje de clientes repetidos que compraron al menos dos marcas diferentes dentro del Grupo Ferretti sobre el número de clientes existentes de 2020 a 2022 es del 43%. El último año el 45% de los clientes estaban repitiendo y el 10% eran nuevos clientes procedentes de competidores.
De ahí que cobre tanta importancia el cuidado al cliente durante todo el proceso: ayuda en la gestión de la compra, un alto grado de personalización, servicios de mantenimiento, eventos exclusivos… todo para poder ganarse su lealtad.
Integración vertical
Aunque la integración vertical no aporta un aumento de los ingresos, supone generalmente una reducción de costes, tiempos de espera, mejora del control de las materias, así como de inventarios (si procede), mayor eficiencia, etc. Por lo general, si se logra integrar correctamente un nuevo proceso de la cadena de valor se traduce en una mejora del rendimiento y márgenes de beneficio.
Hasta la fecha cuenta con:
Seis astilleros (+1 en 2023), lo que son sus centros de producción, con más de 260.000 (337.500 en 2023) metros cuadrados de superficie Desde 2016 han renovado y aumentado un 20% el área y sus astilleros existentes.
Una planta de reacondicionamiento en U.S. para ampliar su oferta de servicios posventa y de reacondicionamiento para reforzar su posicionamiento en el mercado estadounidense.
Dos filiales dedicadas a la fabricación de los interiores, muebles y accesorios de madera de alta calidad que se utilizan en los interiores de sus yates. Zago (adquirida en 2003) es la que abarca gran parte de la fabricación de interiores e Il Massello (adquirida en 2022) se especializa en los elementos de madera artesanales.
Fratelli Canalicchio (adquirida en 2022), tiene dos divisiones: náutica y mecánica. La más interesante es la de náutica, fabrican muebles y estructuras de acero móviles como por ejemplo terrazas “retráctiles”. Fabrican tanto partes del interior como del exterior de las embarcaciones. Quiero destacar que esta empresa también fabrica para competidores como Sanlorenzo, de momento controlan el 60 % de la compañía, quien sabe si terminan con el control total y dejan de suministrar a la competencia.
TARANTO INDUSTRIAL FACILITY (adquirida en abril 2023)
Están en proceso de internalización de la producción de cascos de fibra de vidrio y fibra de carbono, con el objetivo de reducir costes, aumentar el control sobre las fases de producción y, en última instancia, garantizar una calidad excepcional del producto de principio a fin. Para ello han adquirido una instalación industrial que van desarrollar para la construcción de tapas y moldes para la fabricación de cascos, cubiertas y superestructuras de yates de lujo. Así como un centro de investigación de materiales avanzados.
RAVENNA SHIPYARD (adquirida en marzo 2023)
Otra adquisición de 2023, en esta ocasión un astillero de 70.000 metros cuadrados orientado a las marcas Ferretti Yachts y Wally, en especial para las nuevas embarcaciones “verdes“ de Ferretti Yachts. Para el cual tienen un plan de 3 años dedicado a crear nuevos espacios, concretamente expandir el astillero hasta los 100.000 metros cuadrados, e I+D.
Al menos hasta ahora, han ido materializando todas las adquisiciones que mencionan en los informes anuales y ya han comentado su interés en una agencia de corretaje y una filial para el reacondicionamiento.
También tienen intención de comprar algunas de las compañías que les proveen de materiales de alta calidad para reducir costes y mejorar márgenes así como el control de calidad, pero no han detallado más al respecto.
I+D
Para mi este es uno de los gastos más importantes, como ya he dicho antes, las personas que deciden pagar los desorbitados precios de algunas de las embarcaciones quieren tener lo último en tecnología, los materiales más avanzados, el máximo confort…todo lo más innovador y nuevo posible.
Dedican aproximadamente el 5% de las ventas al desarrollo e investigación de nuevos modelos y sistemas de propulsión.
Entre 2018 y 2022 lanzaron 28 modelos, formando una cartera de 46 modelos. Esto supone que el 60% del portfolio tiene una antigüedad menor a 4 años, por lo que es poco probable que la obsolescencia les pille desprevenidos. Estos nuevos modelos suponen entorno al 50% de la cartera de pedidos. Se han marcado como objetivo lanzar 7 nuevos modelos al año, pero no para mantenerlos en el portfolio indefinidamente, ya que deben mantener su exclusividad .
Dado su enfoque de constante renovación e innovación, han reducido la vida media de sus modelos de 5,6 años a 3,7 (excluyendo los super yates y modelos de Wally). Asimismo, han aumentado el número de modelos que comparten la estructura de ingeniería hasta 24 modelos, comparado con los 6 que tenían en 2016.
También tratan de mantenerse a la cabeza de la “sostenibilización” a la que están sometidas las compañías. Ya han lanzado al mercado hasta 6 embarcaciones a las que denominan “modelos verdes”. Van desde modelos eléctricos, pasando por propulsión hibrida y hasta embarcaciones con paneles solares. Aunque es bien sabido que algunas de estas acciones son principalmente ventanas de marketing.
En 2023 han presentado el INFYNITO 90, el primer modelo con la tecnología que denominan Ferretti Sustainable Enhanced Architecture Technology (FSEA). Combina energía renovables de paneles solares con una batería de gran capacidad que aporta 7 horas de energía con cero emisiones.
Por último, algo que me ha gustado mucho es la creación de la Scuola dei Mestieri, proyecto dedicado a formar a personas de entre 18 y 30 años para convertirse en la nueva excelencia de trabajadores cualificados del sector náutico. Es la mejor forma que han encontrado de responder a la creciente demanda de artesanía y habilidades específicas del sector de los yates de lujo. Podemos tomarlo como una inversión a largo plazo para el desarrollo de la cadena de valor.
1.3.Situación geográfica
Para terminar esta primera parte de la tesis, vamos a dar un repaso a las ventas, personal, concesionarios, brokers, producción y proveedores por regiones.
Ventas
El grupo divide su posición global en tres regiones más las ventas globales, que son generalmente de super yates que se registran en un país pero el cliente tiene la nacionalidad de otro. Y también añade “Other businesses”, aunque solo nos centraremos en las tres primeras.
AMAS: Norteamérica, Centroamérica y Sudamérica
APAC: Asia-Pacífico
EMEA: Europa, Oriente Medio y África
La región con cuota más estable hasta 2022 ha sido EMEA, que se ha mantenido una cuota superior al 40% a excepción de 2022. En segundo puesto encontramos AMAS, esta región ha crecido a un promedio anual superior al +30% hasta posicionarse a la par de EMEA. Por último, APAC ha sido la región menos estable con una cuota que variaba entre 7-11%.
Personal
No me extenderé mucho en este punto, ya hemos visto que casi la totalidad de su negocio se encuentra en Italia, así que es de esperar que pase lo mismo con sus empleados. Desgraciadamente dan los números de EMEA y AMAS combinados así que no sabemos con exactitud cuántos corresponden a Europa, concretamente a Italia.
Concesionarios y brokers
En total tienen repartidos 52 concesionarios que venden embarcaciones de Ferretti, mayormente de la gama “Composite yachts”, limitados a embarcaciones de menor longitud a 100 pies. El 60% están en EMEA, y el resto repartidos entre APAC y AMAS a partes (casi )iguales. Desde 2021 solo han incorporado 3 concesionarios en EMEA.
Para los brokers el reparto es menos proporcional, APAC queda muy atrás con menos del 2%, en AMAS encontramos el 42% y el restante en EMEA. Dentro de los brokers incluyen las terceras partes y a los del equipo de ventas de Ferretti. No tenemos datos recientes (o no los he encontrado), pero en 2021 del total de brokers 96 eran internos lo que sería más del 30% si se han mantenido.
Los concesionarios no forman parte de Ferretti, ni si quiera aquellos que mantienen un contrato de exclusividad con el grupo.
Producción y proveedores
La gran mayoría (91%) de los proveedores de Ferretti S.p.A., Zago, Il Massello y RAM están situados en el territorio nacional, y las excepciones no italianas son empresas multinacionales bien estructuradas y fiables, como proveedores de piezas de motores o componentes electrónicos.
En cuanto a la producción, todos los centros y fabricas que controla el grupo quedan dentro de la bota (Italia) a excepción de un centro de reacondicionamiento y reparaciones ubicado en Fort Laude, Florida (U.S.).
Hasta aquí la primera parte de la tesis, donde el objetivo es entender que, donde y como opera Ferretti Group. En la segunda parte (que espero tenerla terminada en 3-4 semanas) hablare de que podemos esperar de este sector, veremos quienes son los lideres de la industria, competencia de Ferretti y sub sectores que existen. Terminaré con un breve análisis de los fundamentales a modo orientativo para que saquéis vuestras propias conclusiones.
Eso sí, nunca baséis vuestra decisión de inversión en la opinión/análisis de terceros, construid vuestra propia tesis.
👏👏👏